财经分享 巴菲特最新投资观点来了！

美国时间5月2日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司的股东大会如期举办，这场一年一度的投资者盛会今年因为疫情首次在线上举行，虽然巴菲特没有和老搭档查理·芒格一起出席，但还是向投资者解读了疫情对经济造成的影响。

对于新冠疫情，巴菲特表示了解和大家一样多，新冠病毒大流行导致“异常广泛的”经济可能性。

他直言，去年这个时候，并没有预期到疫情的爆发；新冠的传播对全球的经济和居民的健康有着重大影响，影响到世界经济和人们的心理，开始时我们没有做好准备；目前还无法完全预测新冠疫情未来的发展，但情况可能不会更坏了，也不会像西班牙流感那么致命。

巴菲特称，新冠疫情的致死率没有1918年的西班牙流感大流行高。他在年会上援引了一些历史事件（例如美国内战和大萧条）来说明美国有能力抵御逆境。

此外，巴菲特在PPT引用前白宫总管拉姆·伊曼纽尔（Rahm Emanuel）的话：“千万不要白白浪费一次严重的危机”。

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在26岁的时候，内布拉斯加州的股票经纪人兼学校教师沃伦·巴菲特拿出了他17.4万美元的“退休基金”，并决定开始自己的投资业务。

20年后，他成为了亿万富翁。

如今，这位“奥马哈先知”的净资产，接近830亿美元，使他成为世界上第三富有的人，仅次于另一位以股东信件闻名的CEO杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）和比尔·盖茨（Bill Gates）。

除了财富上巨大的成功，巴菲特本人在某种程度上也是一个默默成功的典范。

他宣扬财政责任的重要性，他仍然住在1938年他在奥马哈花31000美元买的房子里。他在麦当劳吃饭，每天喝“至少五份12盎司（340克）的可口可乐”。

这种脚踏实地的品质也体现在巴菲特的信中。在每一封信中讲述伯克希尔现有资产情况的间隙，他也会讲笑话，分享趣闻轶事，并用俏皮的格言阐明自己的核心观点。

下面，我们将从过去40年来伯克希尔·哈撒韦的股东信中，总结出两条最重要的经验。

公司既有有形资产（工厂、资本、库存），也有无形资产，包括声誉和品牌等。在巴菲特看来，这些无形的东西对于以价值为导向的投资者来说至关重要。

但他并不总是相信这一点。他承认，在他投资生涯的早期，他只是一名有形资产的仆人。

然而，到了1983年，巴菲特的态度发生了改变，这主要是因为他当时最喜欢的一家企业——See's Candy Stores——取得了成功。

70年代初，See's仅用800万美元的有形资产净值（包括所有应收账款）就能每年生产约200万美元（税后）的回报。对于像See's这样的连锁商店来说，这远远超出了预期。

伯克希尔·哈撒韦集团收购了See's，到1982年，这家公司的税后有形资产净值仅为2000万美元，但税后利润高达1300万美元。

巴菲特开始看到，这是一个不受通货膨胀影响的优势。

在通胀期间，人们普遍认为，拥有大量有形资本资源的企业是最佳选择。他们认为，有了工厂和机器，他们就能更好地经受住购买力普遍下降和成本上升带来的市场冲击。

然而，巴菲特发现，“资产密集型企业的回报率通常较低......这些企业通常很难提供足够的资金来满足现有企业的通胀需求。”

由于See's的成功，巴菲特意识到，那些有形资产相对较少、“无形资产具有持久价值”的公司最终在通胀环境中表现最佳，因为它们需要支付的成本较少，现有资本的回报率较高。

“在通货膨胀期间，商誉是不断给予的馈赠,”他总结道。

在不确定或混乱的时代，巴菲特认为精明的投资者应该继续关注公司的基本价值，寻找能够长期保持竞争优势的公司，并以所有者的心态进行投资。

如果投资者能够做到这一点，他们自然会走向相反的方向——正如他在2004年写道的那样，“当别人贪婪时，他们会恐惧，只有当别人恐惧时，他们才会贪婪”。

据报道，巴菲特在2008年金融危机期间，向通用电气、高盛和美国银行等陷入困境的美国公投入了大量资金，到2013年赚了100亿美元。