行业动态 三个案例告诉你，海外P2P投资基金怎么玩？

今年10月，P2P门户网贷天眼推出了一种新的P2P投资产品—乐投宝。这一产品被媒体称为“类ETF产品”。此前，火球网推出的“火球计划”也是类似的产品。简单地说，这类产品是由平台方先用自有资金购买多笔P2P债权，然后再将这些集合的债权重新打散，转让出售。在这一模式下，投资者可以随时购买和赎回，并在二级市场上进行转让。

其实，这样的产品在国外早有先例。

以即将上市的Lending Club为例，借助互联网平台，资金出借人直接与借款人发生了关系，去信用中介带给出借人更高的预期收益。高收益意味着高风险，Lending Club等平台上的理财人面临的是高达15%左右的违约率。债权项目本质上属于垃圾债券的范畴。

这就给专业投资者的存在提供了理由。投资人需要在综合考虑收益与风险的情况下选择优质债权项目，而考虑到交易成本问题，无论散户投资人还是机构投资者都需要借助一些专业的投资基金，提供P2P债权项目投资管理服务。

在2012年，美国开始出现P2P投资基金，专门为机构投资人和个体投资人提供P2P投资管理服务。

P2P投资基金基本情况简介

P2P投资基金的一般模式是从P2P平台购买批量打包的债权，然后将其售卖给个人或机构投资者，其核心技术在于通过对大量P2P债权项目的量化分析选择优质债权项目的选择，获取超过P2P借贷市场平均预期回报的收益水平。这里其实使用了资产证券化的手段，只是资产证券化的产品集中于P2P的债权项目。

P2P投资基金的存在的合理性建立在其项目甄别的专业性上，而P2P信贷资产主要集中在个人消费信贷、小微企业信贷、学生信贷以及住房信贷四块，一些专业的P2P投资基金往往只是集中于某一类P2P信贷资产。

项目来源上看，目前美国主流的P2P投资基金的项目来源于Lending Club和Prosper两家。之所以债权项目集中在这两家平台，有三大原因：

第一，Lending Club和Prosper是美国最大的两家P2P平台，垄断了美国95%以上的P2P网络借贷市场份额，其他小型平台的项目非常有限。

第二，这两家平台于2008年3月接受SEC(美国证券交易委员会)的监管，其收益权凭证被认定为证券，债权项目的标准化程度相对较高，对这两家的平台债权项目的资产证券化可操作性相对较强。

第三，Lending Club和Prosper是数据积淀较多且信息披露较为透明，一方面，平台可以使用复杂的算法对每笔贷款予以评级，这些评级对投资基金进行债权项目选择具有较强的参考意义，另一方面这些平台较为透明的信息披露为外部投资人对项目自行评级提供了可能，以西班牙桑坦德银行与黑石集团为代表的大型机构分别开始对Lending Club和Prosper发行的P2P贷款进行评级且试图进行证券化。

海外P2P投资基金的三个案例

案例一

Prime Meridian Income Fund：使用自动化技术投资P2P

Prime Meridian是一家专注于在线P2P投资策略的投资管理公司，2012年5月推出的P2P投资基金Prime Meridian Income Fund是美国第一家P2P投资基金，集中于P2P个人消费信贷项目的投资。

Prime Meridian Income Fund是使用自动化投资技术的基金，利用投资算法和P2P平台的接口来寻找投资机会并科学评估风险。其投资算法为目标标的设定了一定选择标准，通过计算机实时的寻找符合投资标准的标的。

通过这种投资算法，Prime Meridian Income Fund试图能够获取超过P2P债权平均预期回报率以及其他固定收益产品所能够提供的回报率水平的收益。

自成立以来，该基金保持了良好的回报记录，数据显示，截至2014年7月，该基金累计收益率高达21.37%，而同期巴克莱银行的美国Bond指数基金的回报仅为4.59%。

截止2014年10月，在其累计存在的29个月中，该基金始终保持各个单月正的盈利，基金累计净值没有发生过回撤。鉴于Prime Meridian Income Fund运营的成功，2014年1月，Prime Meridian推出了新的子基金Prime Meridian Small Business Lending Fund，专注于P2P小微企业信贷项目，为降低风险，Prime Meridian Small Business Lending Fund选择的小微企业信贷项目基本都要求有抵押品保障。Prime Meridian Small Business Lending Fund运营至今业绩也很理想，2014年的预期年化收益有望达到11%。

案例二

Eaglewood Europe：第一支在交易所挂牌的P2P投资基金

EaglewoodEurope的前身Eaglewood Capital Management公司成立于2011年，总部位于纽约，是一家专门服务线上信贷业务的投资管理公司，并在美国证券委员会注册登记为投资顾问。该公司专注于提供融合投资收益、信贷质量、期限的有吸引力的产品组合，同时将回报的波动性及与其他资产类别相关性最小化。

Eaglewood的投资者包括家族基金、共同基金、基金会及商业银行。Eaglewood Capital Management公司在2013年秋天实现5300万美元P2P个人消费信贷产品的证券化，标志着其正式切入P2P投资基金业务。

2014年4月30日，管理着180亿美元以上资产的伦敦公司Marshall Wace获取了Eaglewood Capital Management公司的控股权。完成此次收购后，Eaglewood Capital Management将正式更名为Eaglewood Europe。

这家基金的目标是将机构投资人的资金投资P2P债权项目，为投资人提供积极管理型投资策略。正如其更名所透露的，Eaglewood Europe主要投资于欧洲P2P平台的债权项目，集中于英国的Zopa、Ratesetter、Funding Circle等平台。

2014年5月13日Eaglewood Europe宣布又完成了4700万美元P2P债权项目的证券化。2014年6月，Eaglewood Europe开始在伦敦股票交易所(LSE)挂牌交易，代码就是“P2P”，由此成为第一只在交易所挂牌交易的P2P投资基金。

由于提供本息保障，英国的几大P2P平台收益率一般不高，只有6%-8%左右，但相比英国商业银行不到三个百分点的存款利息收益，这一业绩无疑已经极为耀眼。

案例三

Blue Elephant：黑石高管加盟

成立于2013年6月的Blue Elephant Capital Management公司是一家位于美国纽约的基金管理公司，成立了专门投资P2P债权项目的子基金Blue Elephant C**umer Fund。

Blue Elephant C**umer Fund通过计算机自动撮合构建了一个大约由Lending Club和Prosper上四五千个借款项目构成的的高度分散的债权组合，主要包括个人消费信贷项目与小微企业信贷项目。

今年，前黑石集团固定收益部主管Brian Weinstein加盟Blue Elephant C**umer Fund。

Brian Weinstein在黑石为机构掌管着超过3000亿美元的固定收益类资产组合，相比而言，跳槽到Blue Elephant作为合伙人，其管理的Blue Elephant C**umer Fund在2014年7月底也只有4500万美元的资产规模，其手中的资产规模减少了近万倍。Brian Weinstein接受媒体采访的披露，其执掌Blue Elephant C**umer Fund，一方面是看好P2P信贷资产未来的扩张规模，另一方面是被美国固定收益资产普遍低回报率大背景下P2P信贷资产所提供的高额回报所吸引。

截止2014年6月31日，该基金实现的历史年化收益率达到10.31%。该基金计划在2015年将平台扩展到6家，可供其投资的平台包括Social Finance、Harmoney、Daric 等。